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川财商量每天复盘报告,上证综指股权危害溢价已处于高位

六月 15th, 2019  |  财经

市场表现:沪指缩量收跌,银行板块逆势造好
7月5日,沪指低开后一度翻红,午盘震荡走弱,缩量收跌,报收2733.88点,下跌0.92%,深成指下跌1.92%,川财精选100指数报收2514.07点,下跌0.04%,创业板指、中小板指分别下跌2.10%、2.06%,上证50上涨0.25%。从行业角度看,仅银行、家电板块上涨,涨幅分别为0.52%、0.13%,食品板块跌幅较小,跌幅为0.38%,通信、有色、采掘板块跌幅居前,跌幅分别为3.21%、3.16%和2.87%。今日参股药明康德、沪股通50、证金概念偏强。

市场表现:沪指小幅反弹,乡村振兴概念强势

    短期展望:低估值个股占比相对较高
截至7月5日,全部A股PE(TTM)为15.34倍,PB(LF)为1.74倍,上证综指位于2638点时(2016/1/27)的PE(TTM)为17.63倍,PB(LF)为1.83倍,当前A股整体估值水平已低于上证综指2638点时。从主要市场指数看,上证50、沪深300、中证100指数PE(TTM)已接近上证综指2638点时估值水平,其余指数PE(TTM)均低于2638点时水平。分行业看,以PE衡量消费、科技类行业估值水平,目前除了食品、通信的PE略高于2638点时之外,其余行业PE均已低于2638点时水平。以PB(LF)衡量周期、金融地产行业估值水平,目前除了石油石化、煤炭的PB高于2638点时之外,其余行业PB均已低于2638点时水平。据统计,自2000年以来上证综指所处的5处相对低点分别在2005/6/6、2008/10/28、2013/6/25、2015/8/26和2016/1/27,PE(TTM)大于0且小于10的股票占比分别为6.44%、15.11%、5.27%、2.34%和2.31%,当前该占比为4.76%,市场中低估值个股占比已相对较高。

   
7月6日,沪指早盘短暂上冲后跳水跌破2700点,随后强势反弹一度涨超1%,尾盘有所回落,报收2747.23点,上涨0.49%,深成指上涨0.55%,川财精选100指数报收2531.36点,上涨0.69%,创业板指、中小板指、上证50分别上涨0.56%、0.67%、1.19%。从行业角度看,家电、非银、军工板块涨幅居前,涨幅分别为1.51%、1.50%、1.33%,社服、公用事业、交运板块跌幅居前,跌幅分别为0.93%、0.56%和0.37%。今日乡村振兴、CAR-T疗法、反关税概念偏强。

    行业热点

永利网站平台,    短期展望:上证综指股权风险溢价已处于高位
我们根据上证综指整体PE和中债国债十年到期收益率,测算2002年以来的股权风险溢价,发现其与上证综指的走势呈现较为明显的负相关性。主要原因在于,股权风险溢价主要反应了市场情绪对股票和债券两类资产的相对偏好程度。股权风险溢价上升,表明市场对债券更为偏好,股票的市场风险偏好下降;反之若股权风险溢价下降,表明市场更为偏好股权投资,股票的市场风险偏好上升。根据我们的观察,股权风险溢价呈现一定均值回归的特征。2002年至今,股权风险溢价均值为2%,标准差0.025。7月5日,上证综指的股权风险溢价4.55%,已略高于均值一个标准差。历史上,除2011-2014年由于非标投资盛行,股权与债权投资之间的替代关系失效,导致股权风险溢价长期处于高位外,仅2008年11月和2016年1月出现股权风险溢价高于均值一个标准差以上的情况,且随后迎来市场的触底回升。

    汽车:板块整体疲软,短期控制风险
今日川财汽车家电指数下跌0.34%,沪深300指数下跌0.63%。近日,发改委和商务部宣布,自2018年7月28日起,将取消专用车、新能源汽车外资股比限制,2020年取消商用车外资股比限制,2022年取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。对此,我们认为:1、新能源汽车行业市场化进程将提速。外资股比限制的放开,伴随补贴新政的落实,新能源汽车市场将面临外资流入和市场考验的双重竞争压力,倒逼新能源汽车产业链各厂商及时革新技术、调整策略,行业格局将日趋明朗。2、特斯拉产业链或将受益。中国是特斯拉最大的海外市场,特斯拉此前也已经确定将会在华建厂,未来随着政策的进一步松绑,特斯拉有望继续深入在华布局。

    行业热点

    风险提示

    汽车:板块企稳,短期控制风险
今日川财汽车家电指数上涨0.80%,沪深300指数上涨0.68%。近日,发改委和商务部宣布,自2018年7月28日起,将取消专用车、新能源汽车外资股比限制,2020年取消商用车外资股比限制,2022年取消乘用车外资股比限制以及合资企业不超过两家的限制。对此,我们认为:1、新能源汽车行业市场化进程将提速。外资股比限制的放开,伴随补贴新政的落实,新能源汽车市场将面临外资流入和市场考验的双重竞争压力,倒逼新能源汽车产业链各厂商及时革新技术、调整策略,行业格局将日趋明朗。2、特斯拉产业链或将受益。中国是特斯拉最大的海外市场,特斯拉此前也已经确定将会在华建厂,未来随着政策的进一步松绑,特斯拉有望继续深入在华布局。

    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

    风险提示

    政策出现超预期变动;经济复苏不及预期;外部出现黑天鹅事件。

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