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机场维持高增速,机场表现稳健

八月 3rd, 2019  |  财经

本周交运板块弱于大盘。沪深300指数报收于3872.84,上涨2.60%,申万交运指数报收于2760.40,上涨1.11%,周涨跌幅在申万28个一级行业中排名第20位。交运行业二级子板块中,机场(3.68%)涨幅第一,航空(-1.16%)跌幅最大。

永利网站平台,本周交通运输板块表现弱于大盘。沪深300指数报收于4056.42,下跌1.28%,申万交运指数报收于2862.65,下跌1.53%,周涨跌幅在申万28个一级行业中排名第20位。交运行业二级子板块中,公交板块(0.62%)涨幅第一,机场板块(-2.68%)跌幅最大。

   
1.机场板块:深圳机场成长空间巨大,上海机场非航业绩加速释放。①深圳机场成长环境逐步改善,目前产能较充裕,增长逻辑逐步兑现。公司业务数据持续增长,4月份旅客吞吐量为408.81万人次同比增长10.5%,货邮吞吐量为9.96万吨,同比增长5.8%,航空器起降架次为2.91万架次,同比增长5.6%。②上海机场处于成熟期中期,高毛利非航业务业绩加速释放。依据中国枢纽机场生命周期模型,上海机场已经迈过收入增速拐点,进入利润加速增长期。5月8日,上海市商务局明确提出加快免税发展,上海机场免税店规模有望迎来扩容。

    1.机场板块:深圳机场增速最高,上海机场国际旅客增速亮眼

    2.快递板块:韵达高增长持续,增发补强网络建设

   
2月上海机场、白云机场、深圳机场、首都机场旅客吞吐量分别为582.62、567.26、396.15、778.80万人次,同比增长6.88%、8.60%、12.65%、1.70%。北京机场受限于产能瓶颈,发展空间不足,吞吐量增长缓慢。其它三大机场旅客吞吐量则保持较高增速,目前产能压力最小的深圳机场增速最快,业绩有望维持较高增速;国际旅客占比最高的上海机场,2月份国际旅客吞吐量同比大涨13.03%,旅客结构进一步优化,为非航业务持续发力进一步打开空间。

   
①Q1业务量保持高增速,带动公司业绩提升。2018Q1韵达股份业务量达到12.61亿件,同比增长55.68%,持续高于行业整体30.65%的增速,增速仅低于百世,高于顺丰中通圆通。虽然单价略有下降,但得益于业务量的提升公司收入利润高速增长。②定增完成物流网络建设加速推进。2018年4月韵达股份完成定增39亿元,主要投资于智能仓配一体化转运中心建设、转运中心自动化升级等基础设施建设,助力公司转运能力及信息化水平进一步提升。③1-4月快递集中度CR8达81.1%,再创新高,行业格局持续优化,中小企业加速退出,利好头部企业持续提升市占率。

    2.航空板块:供需两旺,但客座率同比下滑

    本周重点关注:

   
2月航空公司客座率虽然环比明显提升,但同比下滑。除受春运错峰因素影响外,高铁网络的进一步完善,使航空公司在春运旺季提价行为受到一定制约也是重要原因之一。供需方面,三大航供需两端均保持两位数增长,呈现供需两旺态势。

    深圳机场、上海机场、韵达股份、中远海控、中国国航

    3.快递板块:顺丰护城河持续加深,新业务占比不断提升

    风险提示:

   
2017年顺丰控股总营收710.94亿元,同比增长23.68%,扣非净利润为37.03亿元,同比增长40.08%。单票收入为23.14元,较上年提高0.99元。单票收入水平提升主要源于重货、冷链等新兴业务占比不断提升,快递业务口径的单票收入与上年相比变化不大。随着鄂州新机场获批,顺丰护城河大幅加深,其航空网络将更加优化,顺丰控股的龙头优势将持续发酵。

   
油价暴涨,航空事故,机场管理政策变更,电商增速大幅放缓,宏观经济不及预期。

    本周重点关注:

    深圳机场、南方航空、中国国航、韵达股份、中远海控

    风险提示:

    油价暴涨,航空事故,机场管理政策变更,电商增速大幅放缓,宏观经济不及预期

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