永利网站

永利网站平台数字营销业务超预期,科达股份

八月 17th, 2019  |  财经

事件:

聚力数字营销主业、加速内部整合,营销业务内生成长亮眼

    公司公布2018年一季报,实现营业收入29.01亿元,同增85.27%;

   
1)公司18Q1数字营销业务总计实现营业收入26.98亿万元,同比增长117.42%,占一季度总营业收入比例达93.66%;实现净利润1.19亿元,同比增长125.52%。其中2015年收购的5家子公司(已过对赌期)营收同比上涨102.14%,2017年新收购的3家同比增长81.74%;剔除并表、对赌期等因素后公司营销业务内生增长依然亮眼。

   
实现归母净利润8752.95万元,同减9.79%;实现扣非归母净利润8344.73万元,同增12.51%。同时公司预计2018年上半年归母净利润3.8亿元-4.1亿元,同比增加86.13%-100.82%。

   
2)公司18年1月剥离青岛置业100%股权,预计实现税前投资收益2.33亿元,后续将有力补充公司现金流及公司“营销云”战略;2月公司公告拟出售链动汽车55.53%股权;聚力发展数字营销领域。同时,公司持续落实“一个科达”内部整合战略,并于4月已经实现了同地办公,营销板块内部协同效应逐步凸显。

   
全面整合效果显现,数字营销业务超预期。目前科达已完成从物理空间到组织形态的全面整合,覆盖数字营销全产业链,成为数字营销领军企业。

    积极加大技术端投入,股权激励保驾护航

   
营业收入大幅增长,主要系数字营销业务业绩超预期,1)原5家互联网子公司业绩快速增长(百孚思、上海同立、广州华邑、雨林木风、派瑞威行),营收、净利润分别内生性增长了12.76亿元、3672.33万元,分别同增102.14%、69.63%;2)新收购3家互联网子公司于2017年4月并表,2018年一季度新增并表营收、净利润1.93亿元、2948.01万元。

   
1)公司不断增强营销技术壁垒。一方面积极探索区块链技术领域,通过设立子公司、产业基金模式探索区块链在营销领域应用;另一方面,公司18年以来积极布局SaaS营销云平台,已签约京东等大客户。

   
归母净利润同比下降,主要系,1)原主业房地产、原路桥油料、科达半导体销售业务及2017年新收购链动汽车项目净利润合计较去年下降5176.54万元。公司逐步剥离房地产主业及非盈利资产,已于2018年3月出售链动汽车55.53%股权(不再直接持有,子公司百孚思仍持有链动汽车16.35%股权),并拟拟出售青岛置业100%股权(房地产业务,预计2018年5月完成工商变更)(公司公告)。2)公司后整合时代,将着力推进营销云战略布局加大技术投入,一季度总部支出及技术投入合计2530万元,同比增加支出2383万元。

   
2)公司近期股权激励计划解锁条件为2018-20年业绩增速分别不低于20%/20%/30%,在前期并购标的陆续结束业绩承诺期下,公司股权激励业绩考核目标保障公司长远发展及信心。

   
2018年上半年预计净利润大幅增长,主要系,1)数字营销业务继续保持快速增长态势,预计净利润同比增长50%左右(公司公告);2)公司拟出售的青岛置业项目可实现税前投资收益2.33亿元。(公司公告)n
中长期公司将重点推进一主一辅两大板块,主为推进营销云,辅为布局区块链、游戏等新业务。

    投资建议

   
(1)“营销云”产品及服务方面,公司将内化“技术+数据+营销服务”于一体。目前公司已搭建起ADX(媒体投放工具)、MCN(内容营销)、SCRM(用户管理工具)、WeBox(基于云计算的新媒体管理运营工具)等营销云子产品,同时整合内部已有技术、应用工具(如广告监测工具、App
渠道检查等调研工具)及优质营销服务,最终打造一体化营销云产品及服务矩阵。

永利网站平台,   
我们预计公司2017/18/19年EPS分别为0.70/0.83/1.08元,对应PE16/13/10倍。维持“增持”评级。

    媒体端,公司合作媒体基本覆盖头部媒体,如腾讯、今日头条、网易、UC
浏览器、QQ 浏览器、神马、小米网服、OPPO 网服等核心代理资质。

    风险提示:并购整合风险、商誉减值风险、市场竞争加剧风险。

   
客户端,目前公司服务行业主要为互联网(如京东、唯品会、美团、抖音等)、汽车行业(上汽通用、英菲尼迪等)、消费品(维达、达能等),并逐步向游戏、金融等行业拓展。

   
(2)围绕营销主业,布局区块链、游戏联运等新业态。公司初步布局区块链技术,未来将探索区块链在营销、内容及流量方面的应用,打造区块链流量入口。此前公司公告与全球第二大矿机厂商嘉楠耘智签订战略协议,联合其他方共同设立区块链研究院及区块链产业基金(总规模计划为10亿元),拟共同探索区块链技术实际应用落地。

   
投资建议:公司全面整合效果显现,数字营销业务持续超预期。未来公司将着力推进科达“营销云”产品及服务体系,内化“技术+数据+营销服务”于一体,并布局区块链、游戏联运等新业态,我们持续看好2018年公司厚积薄发下的高成长能力。考虑到公司剥离传统主业将确认税前投资收益2.33亿元及上半年数字营销业务超预期,我们上调对公司的盈利预期。我们预计公司2018-2020年净利润分别为6.69亿元(2亿投资收益及6000万研发投入)、7.72亿元、9.26亿元,对应EPS0.70元、0.81元、0.97元。参考同类可比公司及考虑布局营销云SaaS
服务的稀缺性,给予2018年30倍PE,上调目标价为21元,维持“买入-A 评级”。

   
风险提示:业务整合不达预期效果,商誉减值风险,“营销云”推进不及预期风险,数字营销业务低于预期风险。

标签:, ,

Your Comments

近期评论

    功能


    网站地图xml地图