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中国聚焦国人民邮政办事处公司基金总主任周克,现在资本立异的最大空间来自经济投资标的

十月 21st, 2019  |  财经

  “兜了很大一个圈,现在才重新走上正轨。”坐在办公室的沙发上,周克松了口气,但他不敢松懈。

  中邮稳定收益债券型基金拟任基金经理张萌认为

  一年多的时间,中邮在投研“去明星化”的道路上不断摸索。作为这家命运起伏的基金公司掌门人,周克坦言身上的担子不轻。

  接下来的债券市场应当会持续慢牛行情

永利网站平台,  如今,权益类、固定收益类基金双线开花,业绩改观的背后是公司投研重塑的“初战告捷”;然而身处大资管时代,当诸多机构被“混业”浪潮冲击裹挟,周克深知中邮的变革之路依然任重道远。

  ■ 本报记者 马薪婷

  中邮如何转型,周克没有停止思考。

  
成立6年多,一直以权益类基金产品为主的中邮创业基金[微博]管理有限公司终于要成立自己的第一只债券型基金产品。

  ⊙本报记者 孙旭

  
还记得今年年初,《证券日报》基金周刊记者独家采访中邮基金公司总经理周克时,周克曾透露,公司固定收益团队正在积极建设中,其核心人员已经到岗。

  双线开花 股债皆佳

  
周克口中的“核心人员”就是正在发行的中邮稳定收益债券型基金拟任基金经理张萌。这个地道的北京姑娘,有着北方人特有的爽快.决定加盟中邮基金后,
张萌在第一时间向自己的前雇主澳大利亚最大的基金管理公司康联首域全球资产管理公司递交了辞呈,举家迁移回国“创业”,这一系列行动只用了个把月。

  8月7日,中邮基金发布公告,从8月9日起暂停旗下中邮战略新兴产业基金的日常申购、和定期定投业务。

  
从去年12月份入境到如今,转眼十个月过去了,张萌在感叹时间飞逝的同时,对国内的新东家新团队及新产品充满了憧憬,信心十足。因为,在澳洲的十年磨炼与经验,使她熟悉了固定收益管理及产品投资标的。“当听到目前创新的主题从投资标的上,包括高收益债、资产证券化、国债期货、利率掉期等等,我都笑了,这些都是我在国外一直做的,太熟悉了,所以我相信这条路会越走越宽。”

  公告发布后至暂停申购前,在仅有的一天申购日,有将近1亿申购资金“跑步入场”。

  生逢其时

  市场的热情并非空穴来风。

  可以投资中小企业私募债

  今年以来,中邮战略新兴产业通过敏锐捕捉市场牛股和灵活控制仓位,取得了不俗的业绩,成为业内一匹黑马。

  
记者:请您介绍下正在发行的中邮稳定收益债券基金与同类债券型基金产品有何不同?

  配置方面,该基金重点投资了TMT、节能环保、化工新材料行业和医药行业。其中,许多年内表现不俗的个股都先后进入其重仓视野。

  
张萌:我们这只债券基金投资于流动性良好的固定收益类资产,不参与一级市场新股申购,也不允许从二级市场购买股票、权证等权益类金融工具。风险收益高于货币市场基金,低于混合基金,适合风险偏好低,追求稳定收益的投资者。在投资比例上,固定收益类的资产比例不低于基金资产的80%,现金类资产不低于5%,转债类不超过30%。这是我们中邮基金推出的第一只债券型基金,因此公司上下都非常重视和支持。我们的固定收益团队具有丰富的海内外投研经验,宏观分析能力强,个券把握准确。整个组合的投资安全边际很高,在重视投资者资产安全的前提下,实现稳定收益。

  该基金在仓位控制方面也较为灵活。上半年先后两次将股票仓位从90%高位降至60%的较低水平,有效规避了大盘的系统性风险。

  
此外,我们这只债券基金还是第一批可以投资中小企业私募债的公募基金。今年6月,证监会发布通知,允许公募基金参与投资中小企业私募债。恰巧中邮稳定收益债券基金在走申报反馈的流程。我们决定把握机会,将中小企业私募债加入投资标的。

  截至8月16日,该基金以63.35%的业绩在今年所有主动型股基中排名第1位。

  目前发行的中小企业私募债的特点是期限短、规模小、流动性不强,高风险+高收益。因此,在保证偿付风险的前提下收益还是可观的。在个券的选择上,我们会偏向担保资质好、承销商背景优、发行人综合实力强的有上市诉求的企业。这类发行人的偿付能力通常比较强。我们会在确保规避信用风险的前提下为基金带来超额收益。

  在为产品得到投资者认可感到欣慰的同时,周克考虑更多的是,如何保证基金“成名”后的平稳运作。

  债券市场会持续慢牛行情

  “暂停申购有三方面考虑:首先是保护老持有人的利益;其次希望基金规模稳定以便于操作;同时也想让基金经理沉下心来做投资。”周克表示:“我们希望专注业绩,把规模放第二位。”

  今年末明年初为建仓好时机

  股基业绩的出挑,并非是使周克感到欣慰的唯一理由。

  
记者:您刚才也谈到,中邮稳定收益是中邮创业基金公司旗下的第一只债券型基金,而债券市场从去年四季度开始就延续着慢牛行情,很多公司在年初纷纷发行债券型基金,而目前几个月发行的是固定收益类创新产品,您觉得选择此时发行中邮稳定收益这样的债券型基金是否合适?

  在5月底和6月底债市的两次调整中,中邮旗下当前唯一的一只固定收益产品——中邮稳定收益基金,依靠低仓位策略规避了风险;而在收益率大幅上行之际又增配了前期看好品种,为下半年投资打下良好基础。截至8月16日,该基金A类份额年内上涨5.40%,在同类基金中排名第2;C类上涨5.19%,排名第1。

  
张萌:我们先来看一下债券市场的走势。2011年3季度,受个别信用事件的影响,债券市场出现大幅调整。但随着信用危机的消除,今年上半年债券市场走出了一波牛市。因此,现在回顾看来,去年四季度的趋势比较明显。但债券市场还在继续着慢牛的行情,这一点没有改变。我们认为,四季度受债券供给量,以及年末资金面趋紧的影响,债券收益率将会维持高位,这种局面应该会在明年春节后得到缓解。明年春节后,在宽松的货币环境下,资金成本应当有所回落,企业债在未来一两年到期量明显减少,供给压力得到缓解。稳增长的政策有利于信用环境的改善。债券市场应当会持续慢牛行情。

  在外界看来,债基业绩领先之于一家曾经被视为专注权益类投资的基金公司来说,多少有些意外。但周克并不这么认为。

   记者:那么,您会选择在今年末明年初建仓吗?

  “我们筹建固定收益团队已有很长时间,一直在寻找一个领军人物。”在周克看来,目前这名“核心人物”已开始证明自己。

  
张萌:当然。我认为,能够在今年末明年初的时点建仓,对提高基金的整体收益率非常有利。我们中邮稳定收益债券型基金其实获批已经一段时间了,为了把握最佳建仓机会,我们特意选择近期发行。

  资料显示,中邮稳定收益的基金经理张萌于去年1月加入中邮,除担任基金经理外,也是公司固定收益部总经理。

  
熟悉债券基金的投资者应该都了解,建仓时点对债券基金真的非常重要。债券基金在成立时,尽快建仓能提高资金效率。但倘若当时市场收益率都很低,被迫建仓会有资本折价的风险,可不建仓没有票息收入也会影响组合的整体收益率,很是两难。不过我们很幸运,刚才提到了,今年末明年初,受资金面和债券供给量的影响,收益率预计会维持高位,是债券基金建仓的大好时机。因此整个组合的投资安全边际很高,我们会在重视投资者资产安全的前提下,实现稳定收益。

  此前,张萌供职于澳大利亚最大基金公司康联首域全球资产管理公司;回溯更久则曾任中信银行总行营业部主管,与曾任该行总行开发部副总经理的周克是同事。

  
记者:从刚披露完的三季报来看,很多投资者对债券型基金选择获利了结,依您看,四季度债券市场会是怎样?如果您是投资者,此时是否会选择赎回债券型基金?

  “与张萌谈合作谈了很久,也磨合了有段时间。”在周克看来,张萌在投资和风控上都有独特的想法,双方在合作理念上也有很好的认同感。

  
张萌:首先,我是不会选择现在赎回债券型基金的。相反,目前倒是参与债券型基金的好时点。我们先来看一下大类资产的选择。眼下国内外经济形势的不确定性还很强,企业去库存压力大,生产动力不足。因此在现阶段,和权益类产品相比,如果投资者希望投资低风险且收益稳定,那么投资债券型基金还是更为稳妥的。
从宏观上看,
CPI处于低位,货币政策宽松,稳增长的政策利于信用环境的改善,这些都为纯债型基金提供了发展的契机。

  周克表示,中邮今后将继续顺应市场发展趋势,打造过得硬的固定收益团队,产品线将进一步扩容。资料显示,一只新的固定收益产品——中邮定期开放债券目前已拿到证监会核准文件,将择机发行。

  产品结构创新力度已很大

  投研再造 看重逻辑

  未来空间在于金融衍生品

  业绩回升的背后,是中邮重塑投研的努力。

   记者:如果下一只产品会是创新型的固定收益类产品,您会怎样创新?

  原投资总监彭旭离开后,中邮走上了投研“去明星化”之路。周克亲自分管投研业务,在与团队成员不断探索过程中,逐渐形成了一套新的体系。

  
张萌:我感觉目前国内固定收益产品在结构上的创新力度已经很大了。但和国外先进市场相比,在标的上,尤其是金融衍生品方面还有一定差距。因此我认为金融衍生品的创新空间很大,比如利率掉期、信用掉期,国债期货等等。此外,就债券本身,还可以发展结构型债券,适用于不同的投资者。资产支持债券中的资产领域也可以更加广泛些。上面提到的这些产品我本人在国外都应用过很长时间,实战经验应该说很丰富。因此,我们团队对金融创新也非常期待。同时也很有信心能够在固定收益创新方面走在行业前列,利用先进的理念和科学的管理方法回报投资者。

  投研再造的工程始于对人才的培养。“现在新上来的这批基金经理和主力研究员,基本上都是我们自己培养的。”周克表示。

   基金经理简介:

  资料显示,目前中邮基金投研团队有正式员工46人,基金经理8人,持续吸收新人并重点培养,令投研团队的梯队建设初见成效。以公司旗下8只产品的数量看,相较“最困难”时期人员捉襟见肘的局面,目前的人员配备已从容许多。

  
张萌,澳大利亚籍。南京大学国际商务专业学士,中央财经大学金融专业硕士,澳大利亚新南威尔士大学基金管理专业硕士。具有7年以上固定收益类基金的投资管理经验。曾任职于澳大利亚最大的基金管理公司康联首域全球资产管理公司,负责基金管理、交易以及量化信用分析工作。曾担任固定收益类指数基金,外汇托管基金和高收益债券投资组合的基金经理,外汇与金融衍生品交易经理,以及资产证券化产品信用分析师,
并负责投资绩效分析和风险测算等量化研究工作。张萌女士于2012年1月加入中邮创业基金管理有限公司,现担任固定收益部负责人。

  团队扩容的同时,中邮的投资风格亦日益多元化,这也与过去的中邮有所不同。

  诺德深证300分级基金彰显投资价值

  百家争鸣,百花齐放。在周克看来,要在多元化的业态中灵活求变,适当的松绑是必需的。他表示,中邮目前的人员选拔遵循“能者上”原则,公开比拼投研业绩,避免因“裙带”而产生潜在的投研过于趋同的风险。

  
诺德深证300分级基金,于今年9月募集完成,这是诺德基金[微博]旗下第一只指数分级产品,也是国内市场跟踪深证300指数的第一只分级型产品。近期分级基金一直是市场关注的焦点,诺德深证300分级基金,作为分级家族的新生儿,分级模式主流、指数特点鲜明。诺德深证300分级基金的产品特点包括:

  “你可以去看,今年同一时期中邮不同基金在持股和仓位方面的差异非常大,减仓也比以往轻松很多。”在周克看来,现在中邮更注重发挥基金经理个人作用,尊重其个性。

   第一、
标的指数深证300表现突出:深证300指数跨越深市主板、中小板以及创业板全部的三个板块,流通市值占比较高,具有良好的深市代表性;其行业分布均匀,其中消费以及投资类个股占比稍高,根据投资时钟理论,该指数有望在衰退以及复苏期表现较好;从历史走势来看,中长期业绩良好,近年来业绩有提升趋势;指数波动较大,弹性较好,对于波段操作能力较强的投资者来说,其短期交易价值较高。综合来看,深证300指数具备成为交易型基金标的指数的良好要素。

  周克表态,只要符合大方向,能够把逻辑说清楚,投委会不过多干涉,哪怕股票一时不涨也不会苛责。

   第二、
诺德深证300A:约定收益位于同类产品中游的类永续债产品。诺德深证300A份额约定年基准收益率为“同期银行人民币一年期定期存款利率(税后)+3%”,诺德深证300A的利息每年以基础份额形式偿付,通过赎回即可兑现,本金只能通过二级市场买卖兑现,因而本金兑现存在一定的不确定性。这一类产品的设计比较适合于希望获取稳定收益,尤其是希望获得稳定现金流的投资者。此外,产品设计向下到点折算条款,在保护本金的安全的同时还提供了短期交易性机会。

  “有些今年涨得好的股票,其实我们已经拿了很长时间。当时愿意等,就是因为觉得逻辑没问题。”

   第三、 诺德深证300B:初始杠杆较高
高弹性博取反弹。从杠杆设计来看,该产品初始杠杆达到2倍——为股票型分级基金可设置的最高初始杠杆。从之前的指数分析来看,诺德深证300B的标的指数深证300具有历史业绩优良、波动率较高的特征,且该指数近年来上涨弹性更优,高仓位+高弹性+杠杆的设计使得该产品成为博取波段收益的较好工具。

  在周克看来,投研的“逻辑正确”胜过个股的一时涨跌。而这涉及中邮投研再造的另一个关键点:思路。

  
目前市场估值已落在底部区间,此时建仓的指数基金具有更大的优势,作为市场主流指数诺德深证300指数,成长性更好,未来空间更大,而分级机制则可以适合于不同风险偏好的投资者个性选择。总体而言,诺德深证300是一只特点较强、投资潜力大的指数分级产品。投资者可以多多关注。(陈
霖)

  基于对中国经济大背景的宏观认识,中邮将投资大方向锁定在“一个逻辑、三条主线”上。

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  周克表示,目前投资的大逻辑就是“转型”。在传统经济模式难以为继的背景下,一些旧产业面临淘汰和升级压力,而部分新产业则有望扩容。

  因此,中邮的投资重点聚焦三条主线。其一,能够代表未来5至10年中国发展核心竞争力的产业,具备高科技、自主知识产权等特征;其二,“以人为本”的产业,诸如医药、影视制作等;其三,改变中国人未来生活方式、习惯、环境的产业,诸如节能环保等。

  对此,周克要求每一名投研人员都要会看宏观,沿着宏观趋势、行业选择到个股挖掘的路径去做投资。“讲逻辑”,是他亲自抓投研以来强调最多、最为看重的一件事。

  “在上述大方向下,只要能够将投资逻辑解释清楚,即使一段时间内业绩没有起来,可以给予适度的容忍。”周克强调,而单纯“谈博弈”、“讲故事”的投研模式,将不再受到欢迎。

  借力平台 靠“子”突破

  尽管初战告捷,但当资管机构被“混业”浪潮冲击裹挟,周克深知中邮的转型之路依然任重道远。

  “公募这一块业务的发展,目前整个行业暂时面临瓶颈,二次腾飞有赖于政策的突破和趋势性行情的助力,短时间内我们还是以扎实投研做好业绩为主”。

  周克预期,未来子公司业务将成为基金业发展的重要突破口。“公募发展要时机,要等;子公司业务大家基本上都在一条起跑线上,我们会抓住机遇在有效风控的基础上大力推进”。

  今年3月11日,中邮基金的全资子公司首誉资产管理有限公司正式成立,注册地为深圳前海。

  据介绍,首誉资管全部承继中邮基金资产管理事业部的现有专户产品,投资范围涵盖权益类、固定收益类、金融衍生品类等金融产品,目前管理产品10余只。

  周克表示,由于相较公募基金,子公司的产品投资范围比较宽,政策限制相对较少,借助母公司投研平台,主动管理型产品成绩较好。资料显示,该公司旗下一只分级产品在50多个交易日,劣后资金收益超过60%。

  “投资管理能力是基金业的核心竞争力,在资产管理公司这个平台上,基金的核心竞争力得以发挥,并从传统的股票投资衍伸至对新工具的开发、对新策略的运用以及对新市场的挖掘等。”周克表示,基金子公司未来“大有可为”。

  在中邮基金的官网上,“首誉资管招聘”被放在了较为显眼的位置,招聘对象涵盖投资经理、产品经理、金融工程分析师及债券分析师等多个职位。

  “稳固业绩的同时,首誉资产下一步将重点关注另类投资新业务和多样化对冲产品,为特定客户资产和专项资产创造更好的金融服务。”周克表示。

  事实上,在周克看来,无论是公募业务的稳步推进,还是非公业务的跨越式发展,中邮近年来的转型始终围绕着“要为投资者真正赚到钱”的宗旨展开。

  “作为资产管理公司,为投资者赚钱是应有之责,过去的弯路让我们更加珍惜投资者的信任,并以此为动力,力争为持有人奉献持久回报。”周克表示。

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